尧秋根

    近期，虽然受外围环境、增发、“大非”减持、CPI高企等因素的影响，股市上涨的压力非常大，但近期持续下跌却是一种非理性性的下跌。

    总的来看，2008年股市保持牛市的因素有很多，如奥运、人民币升值、两税合并等。最近的下跌可以说失去了理性，

   首先，表现在违背了奥运城市上涨的规律。从历史上看，历届奥运城市举办国家或地区都在奥运会的带动下股市行情创新高。从1984年至今可统计的城市中，奥运之年的股市都表现不俗。1984年美国标准普尔500指数上涨了26%；1988年韩国KOSPI指数飙升了185％；1992年西班牙IBEX35指数上涨了33％；1996年美国标准普尔500指数上涨了45％；2000年澳大利亚AS30指数上涨了19％；2004年希腊ASE指数上涨了32％。若以股市年线统计，这些奥运举办国的股市年线除西班牙为阴线外，其余国家股市皆为阳线；从时间看，奥运前一年所有举办国股指全部上涨，幅度为14.39％－96.74％，奥运举办当年只有一国股指下跌，其余均上涨，涨幅2.8％－69.54％，奥运举办后一年全部上涨，幅度为0.28％－54.2％。

    其次，表现在违背了股指期货推出前后的良好环境。股市持续下跌，股指期货推出的背景就没有了。综观海外股市，股指期货推出前后的市场变化大致有三种类型：一是股市持续上涨型，以美国、英国、德国和我国香港比较典型；二是先涨后跌型，典型代表是日本；三是快速下跌型，典型代表是韩国。不管哪一中类型，股指期货推出当年现货股指基本上是上涨的。

    再次，违背了股市基本面。2007年上市公司业绩仍将持续增长，中国经济的高增长将为资本市场的发展提供强大动力和最根本的支持，人民币升值促使股市向牛。

     2008年2月25日

尧秋根

    新兴消费是社会经济发展与社会生活需求的产物，随着国民经济发展新兴的消费形态也不断涌现。消费行业中符合消费观念或消费趋势变动的新兴业态（包括新兴消费品、新的商业模式和新兴服务模式等）将给市场带来巨大的投资机会。

    新兴消费行业包括：1、休闲娱乐类：◎ 旅游行业（休闲度假） ◎ 传媒（数字电视、休闲网络游戏）◎ IT（流通领域）◎ 休闲服装、饰品◎ 汽车（轿车）；2、健康类：◎ 医药行业（保健品、疫苗、老年性药品、医药商业）◎ 健康食品（番茄酱、海珍品、肉制品和乳制品）◎ 保险（寿险）3、高档消费品类:◎ 品牌服饰、奢侈品◎ Mall和高档百货◎ 金银饰品销售；4、教育类。

    消费升级是新兴消费行业受到2008年投资者重视的重要原因。投资最终要传递到消费上去，消费的产生才是一轮经济循环的结束和再开始。中国连续近十年的经济高速发展和投资的连续保持高位运行，消费行业将逐渐得到实惠。国内的消费已经渐渐活跃，未来的消费品领域将存在众多的投资机会。特别是新兴消费行业。   
　　高速增长是新兴消费行业受到2008年投资者重视的主要原因。例如，旅游行业（休闲度假）中的经济型酒店就将成为行业变革的胜出者。消费升级带来的休闲度假游和会务游的快速发展为经济型酒店发展提供了广阔的市场空间。目前经济型酒店在酒店总量占比不到10％，远低于欧美市场70％的比重。中国经济型饭店中商务客占比37％，与国际上平均50％的占比相比空间仍较大。预计2008年前品牌经济型酒店将以年50％以上速度扩张，远高于行业平均10％的增速。只有具备品牌和网络的经济型酒店才具有核心竞争力，获得长期生存与发展。锦江之星和如家将成为全国性品牌胜出者。万好万家和中青旅山水将成为区域性品牌和特色品牌胜出者。

   新兴消费行业是国际投资者近期关注的重点行业。2008难免2月14日巴菲特的旗舰企业伯克希尔哈撒韦公司向美国SEC提交了例行披露文件，其中显示，巴菲特大量增持了食品及医疗类股，同时对富国银行的投资也进一步增加。 截至去年12月31日，伯克希尔持有卡夫食品的股票已升至1.324亿股，总市值约39亿美元，一举成为该公司最大股东。而在去年6月30日，伯克希尔公司持有卡夫食品的股份还只有6960万股，到9月30日则增加至1.072亿股。伯克希尔还披露持有欧洲最大制药企业葛兰素史克的151万份美国存托凭证。最新披露的信息显示，伯克希尔目前已持有葛兰素史克价值约6540万美元的股份。在过去一年中，伯克希尔先后投资了多只医疗股。包括美国最大的两家医疗保险企业UnitedHealth和WellPoint，另外，伯克希尔还投资了强生公司，并持有法国最大制药商赛诺菲安万特的股份。14日纽约盘后交易中，卡夫食品的股价上涨84美分，报30.15美元，涨幅达2.9%。该公司发言人表示，对巴菲特大量增持其股份感到“高兴”。葛兰素史克的ADR也上涨近2%，报44.14美元。 有着“股神”美誉的巴菲特一直是广大散户投资人追随的风向标。

    正是各种利多因素交织在一起催发了机构资金积极配置新兴消费行业上市公司的动能。而投资者可以通过市场最大主力基金的动向及时了解行情的演变趋势，更好的把握当前机会受益行业。所以有理由认为，2008年上半年新兴消费行业板块将继续繁荣，并且出现阶段性高点。

    投资新兴消费行业的策略为选择估值合理的新兴消费行业的龙头公司。代表性的公司有：锦江股份（600754）：国内酒店业龙头企业；歌华有线（600037）：网络数字化带来持久增长动力；S阿胶（000423）：独特品牌优势支持长期增长等。

北京WTO事务中心副主任 尧秋根

    2008年1月21日、22日及以前的一段时间，在全球范围内（包括中国），股市遭遇了普遍的大幅下挫。似乎全球股灾发生了。但是从特征来看，根本不是股灾。

    股灾是股市灾害或灾难。是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素的影响，突然爆发的股价爆跌，从而引起社会经济巨大动荡，并造成巨大损失的异常经济现象。股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险，具有突发性、破坏性、联动性、不确定性的特点。股灾对金融市场的影响巨大，它的发生往往是经济衰退的开始。
　　从国外证券市场出现的股灾来看，过度投机造成股价暴涨，出现泡沫经济，是导致股灾的重要原因。1929年和1987年两次全球性的股灾，都是由于股市中出现了巨大的泡沫，终因泡沫破灭而导致股价暴跌，形成股灾。

    2007年底和2008年初的这次全球股市下跌首先不是发生在全球经济衰退背景下，第二，不是发生在全球股价暴涨基础上的。随着剧烈的震动过后，及美国大幅降息、欧洲和日本政府的高度关注，全球主要国家股市将很快结束下跌的趋势，重新回到上升的轨道中来。

    中国股市更与股灾无关。目前中国经济仍然高速上涨。

    目前的下跌只说明中国股市国际化程度。美国次贷危机波及到中国。中国股市本身不具有大幅下跌的动力。

2008年1月23日上午。北京

我所急聘国际贸易、世界经济等类北京高校的优秀硕士应届毕业生，正式招聘，外地生源即可，时间2007年6月4日以前有效，有意者可速与58260982联系。

  此条信息过期作废。

五大理由：

１、煤炭和钢铁类上市公司业绩优良。恒源煤电（６００９７１）、兰花科创（６００１２３）、国阳新能（６００３４８）、潞安环能（６０１６９９）等公司２００６年每股收益都在１元以上。

２、煤炭和钢铁类上市公司目前的市盈率偏低，被市场低估。目前煤炭和钢铁类上市公司的市盈率都在２０倍以下。在牛市中，２０倍左右的市盈率存在重新定位的必要。

３、煤炭类上市公司存在＂煤电联动＂的后续题材，利好可期。

４、观察煤炭类和钢铁类上市公司的Ｋ线图，大多数刚刚调整到位，上涨形态刚刚形成，目前介入正是时候。恒源煤电（６００９７１）、兰花科创（６００１２３）、国阳新能（６００３４８）、潞安环能（６０１６９９）、西山煤电（０００９８３）等图形都比较安全，具有较大的获利空间。

５、有些煤炭和钢铁类上市公司是机构重仓股和权重股，在后续的大盘上升过程中，没有理由不启动这一板块。

以上观点属于本人研究心得，请谨慎参考。

尧秋根

    虽然有宏观经济健康持续增长、充裕的流动性、周边市场普涨等理由支持目前股票市场将继续上涨，但也有很多理由支持目前股市有泡沫：市盈率太高、估值问题等，可以说众说纷纭。

    对于中小股民来说，确实需要主要风险是不容质疑的。毕竟现在的指数太高，很多股票股价不低。

    目前投资股市是不是有博傻嫌疑??不妨大家从以下现象去判断：最经频频出现高价股下挫；权重股普遍不动；调整没到位就被急于拉起；成交量持续放大；年前机构要发奖金。等等。

    2007年2月13日

北京WTO事务中心、北京市国际经济贸易研究所 尧秋根

在2007年里，希望：

1、中国经济增长保持在9%以上；

2、中国进出口增长保持在20%以上；

3、中国直接利用外资增长5%以上；

4、中国的投资增速控制在20%左右；

5、中国的生活用品物价涨幅控制在3%以内；

6、人民币汇率升值控制在1美圆兑7.7左右；

7、人民币利率上调2次；

8、老百姓的收入增长5%以上；

9、房价涨幅控制在5%以内；

10、外汇储备、银行贷款、居民储蓄、教育投资等都有明显增长。

写于2006年12月31日。

1、政府改革。政府按照世贸组织规则清理法律法规、进行政府职能改革等取得较大成绩。政府效率提高了、服务质量好了。

2、经济成就。中国加入世贸组织五年后，中国GDP从全球第7上升到第4位，贸易量从世界第6位上升到第3位，连续成为吸引外资最多的发展中国家，中国产业竞争力取得长足发展。

3、社会变革。民众的改革开放意识普遍强烈，文化多元化，居民生活质量普遍提高，全球旅游成为工作休闲的补充。

据有关方面透露，中国2006年的农产品平均关税将在去年15.35％的基础上进一步降至15.23％，仅为世界农产品平均关税62％的1/4。中国已成为世界上农产品关税总水平最低的国家之一。

（2）出口补贴（Export Subsidy）。协议要求各成员国承诺消减其补贴农产品出口的数量与预算开支。以1986—1990年为基期，发达国家在6年内将有补贴的农产品出口数量减少21%，出口补贴预算开支削减36%；发展中国家在10年内，将有补贴的农产品出口数量减少14%，出口补贴预算开支削减24%；对在基期没有出口补贴的农产品，则禁止在今后对该产品实施出口补贴。 
　　（3）国内支持（Domestic Support）。协议中关于国内支持采用的是年度支持合计额（Aggregate Measure of Support，简称为AMS）的做法，协议要求成员国应该依照规则减少国内支持，减让的对象是指除所谓“绿箱”政策之外的其他支持政策，其范围包括：价格支持，营销贷款，面积补贴，牲畜数量补贴，种子、化肥、灌溉等投入补贴，以及某些有补贴的贷款计划等等。协议规定，只要上述国内支持总量（AMS）不超过该产品生产总值（或农业生产总值）的5%（发展中国家则为10%），就无须削减其国内支持。以1986—1988年平均AMS水平为基础，自1995年开始，发达国家在6年内削减20%的AMS，发展中国家在10年内削减13%的AMS。 
　　（4）卫生及动植物检疫（sanitary and Phytosanitary，简称为SPS）。协议规定，允许各个成员国采取正常的以保护人类健康、动植物生命安全及其生长为目的的措施，但这些措施不应构成不公正的歧视，从而造成隐蔽性对农产品国际贸易的限制；所采用的检验措施和依据原则应以国际标准、准则和建议为基础。    

总之，“WTO农业框架协议的核心内容，是对能引起贸易扭曲的政策都进行了较严格的限制，以实现农产品贸易的平等竞争。适应这一规则，成员国农业发展将面临着新的环境。” 
    《农业协议》特征：1、主张以国内保护政策为主、国境保护（市场准入、出口补贴、卫生与动植物检验）政策为辅；2、限制对农业流通领域的支持，允许保护农业生产领域；3、关注公平，对发展中国家提供优惠待遇。

北京WTO事务中心 尧秋根博士